钢材高库存压力仍有待释放-石油资讯

                                                                    2020年02月27日 0:08 来源:石油资讯 编辑:分分彩组选六怎么选

                                                                    分分彩组选六怎么选

                                                                    【蒋淑萍去世】

                                                                    中期来看〇〇♂,需求复苏节奏取决于疫情控制情况◇♀↑,从全国新增确诊病例和疑似病例数据看┊,疫情已经初步迎来拐点⊙⊙⌒,但复工复学后的二次交叉感染风险仍有待观察┊☆⌒。如果疫情在一季度得到有效控制△☆,那么4-5月份下游将迎来赶工期◇↑,钢材需求有望得到明显改善∟,库存压力也将缓解π。如果疫情控制不利⊙,时间周期拉长☆△♂,整个上半年钢材需求都不容乐观♂∴┊。

                                                                    图1:螺纹钢周度表观消费量(万吨)

                                                                    热点栏目

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                                                                    从波动规律看⌒↑▽,每年钢材库存高点出现在春节后第3-4周♀⌒〇,之后逐渐下降◇?。由于疫情造成复工推迟┊⌒↑,供应端受影响有限⊿,供需错配下今年钢材累库周期将延长近一个月⊿?∴。预计螺纹钢库存高点出现在3月初┊⊙﹡,总库存较2019年上升365万吨∵。从结构上看◇,当前阶段厂库压力较大▽□∵,截至2月7日▽∵∴,样本钢厂螺纹钢库存较去年农历同期上升51%☆,创历史新高〇♂↑。社会库存不算太高⊿,和去年农历同期相比♂♂,35城螺纹社库上升2.9%♂。不过随着物流运输逐渐恢复﹡▽?,厂库最终将向下游转移〇⌒?,钢材总库存压力突显□□,后期去库难度不小〇♂。

                                                                    图2:螺纹钢周产量(短流程〇,万吨)

                                                                    分分彩组选六怎么选

                                                                    下游复工推迟⊙,需求回暖尚需时日

                                                                    数据来源:mysteel♀∴〇,国投安信期货研究院

                                                                    免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体⌒∴┊,版权归原作者所有↑,转载请联系原作者并获许可?∵〇。文章观点仅代表作者本人∵♀,不代表新浪立场﹡。若内容涉及投资建议↑,仅供参考勿作为投资依据⊿∵﹡。投资有风险▽〇♂,入市需谨慎□▽。

                                                                    数据来源:mysteel∴△♂,国投安信期货研究院

                                                                    图6:钢厂螺纹钢库存(万吨)

                                                                    三、库存大幅攀升∵?,警惕“托盘”资金甩货风险

                                                                    分分彩组选六怎么选

                                                                    数据来源:mysteel?∵,国投安信期货研究院

                                                                    今年为了防控疫情◇,全国多数省市已将复工时间推迟到2月10日以后♂〇﹡,部分地区甚至推迟到2月底□◇。预计未来一段时间钢材需求将较为低迷﹡,恢复至正常水平可能要到3月底♂♂,在此期间钢价依然承压?〇。一方面◇☆,虽然政策端鼓励企业复工复产?♂⊿,但人员到岗率明显不足□∵,节后至今全国旅客发运人次较去年同期大幅下滑80%以上◇,大部分人仍在返程当中△。另一方面?﹡☆,由于本次疫情传染性更强?,外地人员返回之后要先自我隔离观察π,企业复工初期安全措施将较为严格⊿⌒∟,口罩等防疫物资不足也会影响生产效率﹡。

                                                                    图3:螺纹钢周产量(长流程┊⌒,万吨)

                                                                    分分彩组选六怎么选

                                                                    四、后市展望及交易策略综合来看﹡π△,由于疫情造成复工推迟?,我们预计未来一段时间钢材需求将较为低迷?∵,恢复到正常水平可能要到3月底⊙,4-5月份能否迎来赶工则需要观察疫情控制情况▽?。从供应端看⊙↑♂,短流程复产推迟一定程度上缓解供应压力♀∵,但关键在长流程减产能否扩大◇,预计高炉毛利将继续受到挤压∵π。供需错配下﹡♂,今年钢材累库周期拉长◇,预计螺纹总库存高点较2019年上升365万吨◇。

                                                                    数据来源:mysteel?,国投安信期货研究院

                                                                    长流程方面⊿,疫情对其直接影响有限﹡,春节期间高炉仍保持正常生产♀。不过π⌒,由于疫情造成物流运输受阻﹡∴⌒,长流程钢厂出现钢材库存积压、原料供应不足的局面﹡π?,被迫出现减产◇♀∴。从mysteel公布的调研数据看⌒,上周样本长流程钢厂螺纹产量275.77万吨↑〇,环比下降18.77(6.37%)∟。近期山东等地钢厂已经确定检修计划?,其它地区钢厂可能跟进♂﹡∟,但最终减产情况仍有待观察♂♂♀。相比于需求端受到的冲击﹡,目前供应端调整幅度仍相对偏小▽,预计高炉毛利将继续受到挤压﹡。如后期高库存难以消化◇∵,钢价或阶段性考验高炉成本支撑⊙⌒。

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                                                                    数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端来源:国投安信期货

                                                                    对于5月合约﹡♀∟,节后至今期价在跌停后出现快速反弹?┊,盘面主要受市场情绪主导□□,现货端对其影响尚未真正体现π⊿。随着现货交易逐渐恢复⌒,期价将回归基本面﹡∴,当前阶段高库存是主要矛盾△↑⊙。预计现货价格承压⌒□,期价二次下探可能性较大∟,短期逢高做空为主⌒⊙。如果后面疫情控制良好⊿♀,在赶工预期支撑下⌒,盘面或再次走强∴▽,但5月合约剩下的可交易时间已经不多♀⌒。

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                                                                    图7:螺纹钢总库存预测(万吨)

                                                                    钢材供应主要分为长流程(高炉-转炉)和短流程(电炉)△☆,长流程占比90%左右∴,短流程占比10%左右⊙ππ。短流程生产较为灵活⊙∴,但成本较高♂,属于边际产能∟﹡π。由于废钢价格相对坚挺⌒♂◇,短流程春节前就已经小幅亏损↑,近期钢价下跌以后亏损幅度扩大π∴,复产意愿不足♂♀。而受疫情影响▽,废钢回收明显放缓﹡∴,原料供应不足也导致电炉推迟复产?,一定程度上缓解供应压力⌒⊿。

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                                                                    图4:长流程炼钢毛利(元/吨)

                                                                    分分彩组选六怎么选

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                                                                    另外π,由于贸易商库存中有一部分属于融资托盘∴∴,带有杠杆投机属性△。如果后期需求复苏缓慢↑∴,去库不畅钢价低迷⌒⊿,贸易商没有足够资金补充保证金的情况下↑,托盘资金将会低价甩货⊙,对市场形成较大冲击⊿∟♂。这样的情形2018年曾经发生过∵〇⊙,需要引起我们警惕┊。

                                                                    图5:螺纹钢社会库存(万吨)

                                                                    数据来源:mysteel⊿⊙?,国投安信期货研究院

                                                                    分分彩组选六怎么选

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                                                                    从长期来看〇,我们认为疫情属于事件性冲击┊┊,更多影响市场节奏∟,不会显著改变供需大环境◇π♀。由于经济开局不利∟,可以预见后期政策稳增长力度将继续加大∵,基建可能超预期复苏∴♂□。对于10月合约◇⌒﹡,需求后移对其形成利好♀∴,电炉成本也将起到一定支撑作用◇⊿,操作上仍以逢低做多为主♂∵,注意节奏把握﹡。

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